李持正是两宋之交的人。此词录存吴曾《能改斋漫录》卷十六，博得苏东坡叹赏，故此词当作于徽宗朝以前。
词写的是汴京上元之夜灯节的情景 。北宋时代，“太平日久，人物繁阜”，“时节相次，各有观赏”，元宵自然也就成为隆重的节日之一，尤其是在京师汴梁。孟元老的《东京梦华录》对此有详细的记载，北宋的著名词人柳永、欧阳修、周邦彦等都写过词来歌咏上元宵佳节盛况。
词采取由远而近的写法，从天空景象和季节入手。
“星河明淡”二句，上句写夜空，下句写季节。上元之夜 ，明月正圆，故“星河”（银河）显得明淡。此时春虽至，但余寒犹存，时有反复，故春意忽深忽浅。这二句写出了元夕的自然季候特征。
“红莲”这一句转入写灯 。“红莲”即借指扎成莲花状的灯。陈元靓《岁时广记》引《岁时杂记》说：“上元灯槊之制，以竹一本，其上破之为二十条，或十六条；每二条以麻合系其销，而弯屈其中，以纸糊之，则成莲花一叶；每二叶相压，则成莲花盛开之状。
灯其中，旁插蒲捧荷剪刀草于花之下 。”这就是红莲灯的形状和制作方法 。“红莲满城开遍 ”，这一句“开”字又从莲花自身生出 ，花与灯两种意思相关，这种手法写给人以快乐的美感。
“禁街行乐”二句，写京城观灯者之众，场面之热闹 。“禁街”指京城街道。元宵夜，老百姓几乎全部走到街头，去行乐看热闹，以致于弄得到处灰尘滚滚；而仕女们的兰麝细香，却不时扑入鼻中，使人欲醉。“暗尘香拂面 ”句，兼从苏味道诗与周邦彦词化出。苏味道《正月十五夜》诗云 ：“暗尘随马去，明月逐人来。”周邦彦《 解语花·上元 》词云：“人影参差，满路飘香麝。”作者把苏诗与周词意思糅为一句，这样一来加大了句子的容量，也正因如此词意的酣畅则有所逊色 。“皓月随人近远”句。即化自苏诗的“明月逐人来”。此时作者把视线移向天上 ，只见一轮皓月，似多情的伴侣，“随人近远”。明月随人这种现象 ，常人亦有所感觉，但经作者灌入主观感情，饰以新巧之笔 ，便见不凡。苏东坡读到这句时曾说：“好个‘ 皓月随人近远 ’！”大概就是欣赏它笔意之妙。它与上句“暗尘香佛面”结合起来，写出兼有人间天上之美的元夕之夜。上片用此句结束，使词境有所开拓、对比，确是成功的一笔。
下片又笔锋一转写灯节的热闹。而笔墨着重于描写君王的游赏 。“天半鳌山”三句，旨在写皇帝坐在御楼上看灯 。“鳌山”是元宵灯景的一种。这种灯具是把成千上万的彩灯，堆叠成一座像传说中的巨鳌那样的大山（“天半”形容其高），也叫“山棚”、“采山”。譬如《东京梦华寻 》载：“大内前自岁前冬至后，开封府绞缚山棚，立木正对宣德楼。”“凤楼两观”即指宣德楼建筑，那是大内（皇宫）的正门楼 。《东京梦华录》“大内”一节云：“大内正门宣德楼列五门，门皆金钉朱漆，壁皆砖石间，镌楼凤飞云之状，莫非雕甍画栋，峻角层榱；覆以琉璃瓦，曲尺朵楼，朱栏彩槛，下列两阙亭相对，悉用朱红杈子 。”从此书的记载来看，“凤楼”就是宣德楼，“两观”就是它的东西两“阙亭 ”。皇帝坐在楼上看到，鳌山上千万盏的彩灯，璀璨辉煌，使他感到十分悦目赏心，故曰“光动凤楼两观 ”。宋代皇帝一般是垂下帘子来观灯的，例如《东京梦华录 》又云 ：“宣德楼上，皆垂黄缘帘，中一位乃御座。用黄罗设一彩棚，御龙直执黄盖掌扇，列于帘外。”“东风静、朱帘不卷”句，说的就是这种情况。而有了“东风静”三字，则自然与人事相交融的境界全部体现出来了。
“玉辇将归”三句，写皇帝御驾回宫 。《东京梦华录》又云 ：“至三鼓，楼上以小红纱灯球缘索而至半空，都人皆知车驾返内矣 。”这时候，楼上乐队高声吹奏管弦 。鼎沸乐声 ，仿佛从云外传来。这就是“玉辇将归，云外闻弦管”的意思。“认得宫花影转”，这句话是说臣僚跟着皇帝回去 。正像《东京梦华录》“驾回仪卫”节说：“驾回则御裹小帽，簪花乘马，前后从驾臣僚，百司仪马，悉赐花 。”蔡偹《铁围山丛谈》卷一中也说：“国朝宴集，赐臣僚花有三品：⋯⋯凡大礼后恭谢，上元节游春，或幸金明池 、琼林苑，从臣皆扈跸而随车驾 ，有小宴谓之对御（赐群臣宴），凡对御则用滴粉缕金花，极其珍巧矣 。”从这些记载可以看出皇帝回宫时，臣僚们帽上簪着宫花，因而在彩灯映照下，花影也就跟着转动了。这样写臣僚跟着归去，是很生动的。此风至南宋犹存。如《武林旧事》卷一“恭谢”节描述说 ：“御筵华，百官侍卫吏卒等并赐簪花从驾 ，缕翠滴金，各竞华丽，望之如锦绣。⋯⋯姜白石有诗云 ：‘万数簪花满御街，圣人先自景灵回；不知后面花多少，但见红云冉冉来。’”这些记载可与此词互相验证。
这是一首描绘时节风物的词 。这类词比较难写，南宋的张炎曾慨叹 ：“昔人咏节序，不唯不多，付之歌喉者，类是率俗 。”（《词源》这首词也难说有很高的艺术成就，因为它留有苏味道诗和周邦彦较多的痕迹 。但这首词提供了北宋都城汴京的元宵风俗情景，特别是皇帝观灯的场面，可以与史籍相印证，有认识历史价值。本词继前人处亦能有所变化，描写也比较生动 。还应该指出 ，用此调填词是作者的首创（见《能改斋漫录 》），平仄声韵，都很妥贴，创调之功，不应埋没。