此为怀古伤今之作。作者在词中以愤慨、嘲弄的吃来描写历史上那些追名逐利 。蝇营狗苟 、热衷权势、贪得无厌之徒，表达了自己超然物外淡泊名利的襟怀。
上片前六句，由城下道路上风露凄迷和岸头沙边蒹葭（芦苇）苍苍的景象，想到古今变化：古人坟墓今已成田，有人耕犁；昔时流水，今已成陆，有人居住。这可能带有一种世事无常的心理，但就其列举这些情景来概括人世变化而言，却多少近似于对人世现象的一种宏观把握。由此再去看世人的各种行为，便显得比世俗清醒 。“黄埃赤日长安道”以后五句，写长安道上人渴马饥的奔波之苦，可是这种奔波，放在“今人犁田古人墓”的背景下看，到头来不也是一场空吗 ？在你争我夺的战争中 ，走马灯一般地改朝换代，富贵不能长保，但千古以来，为什么不见有人肯闲下来不参与竞争呢？歇拍一句，问得很冷峻，见出无论怎样世事无常，一般人总是看它不破。过片以下六句，所写的对象与一般利禄之徒有别，专写某些隐者。秦末农民大起义时，复有燕、赵、齐、楚 、韩、魏六国自立为王，据关东，争天下，你攻我夺；楚汉相争，项羽所封的那些诸候王，也一一被扫灭，人们对于名位利禄，照说更应看轻些了吧？词人最初觉得商山四皓是能看破红尘，置身局外的，可是想不到经过统治者驰车致函招请 ，他们竟也撕下隐者的服饰，一个接着一个在帝王门下走动起来了。词人倒不一定认为他们当初隐居就是虚伪的 ，但至少为他们惋惜，觉得他们不该在皇家的收买面前，改变初衷，到临老还接受网罗 。“高流”以后五句，作者在对连四皓一流所谓隐者也失望之后 ，认为值得肯定的只有酒徒。阮籍 、陶潜 、刘伶等人，他们在酒中得到无穷的乐趣，摆脱人世的种种干扰，处于安稳的醉乡，可算真正的高流 。词最后落到对酒徒“忘形”“忘名”的肯定，前此则是对庸人们的否定，中心目标是指向世俗的名利观念。
一般的咏史之作，往往都是就某一历史事件、某一历史人物而生感慨，古今契合，一咏怀抱。而此词却不同凡响。它抓住一种带有普遍意义的历史现象来立意谋篇、抒发情怀；所咏怀抱，也并非与这一历史现象相契合，而是与之相对立。由此可见，贺铸的才情和识见是非常高的。