此词以冲淡隐约的情致，抒写记忆中的欢娱以及追踪已逝的梦影而不得的怅惘之情。
词起笔直接叙述当年和朋友们在汴京西池（金明池）畅饮的欢娱情景，从“年年多少欢娱”的语气中隐隐透露了物是人非的极为沉重的怅惘情绪。此处当然是在因列名元祐党籍受祸以后所产生的对往事的回忆 。从“ 别来不寄一行书”一句里，可以听出迁客逐臣忧谗畏讥心情的弦外之音。接着下面更进一层设想，别说分手后断绝音信，即使而今仍象以往一样天天见面，谁又敢和当初那般亲密谈论呢？所以说“寻常相见了 ，犹道不如初”，这是由追忆往事联系现实所悟出的道理 。语言平淡通俗 ，却勾画出在严酷政治压迫下反常的社会现象。
下片转写到个人目前的处境和想法。政治环境既然如此险恶，把人逼到息交绝游的境地，他现在只能在被锦屏围障着的七尺卧榻上得到一点安全感，在那上面做着自己的梦了 。“安稳锦屏今夜梦，月明好渡江湖 ”，两句说得很富于诗意，内中却藏着一段沉郁的情思。当此之际，在罗网而无羽翼的处境，既与古人相同 ，杜甫《 梦李白》的诗句似乎是词人心有所通、借以寄情的媒介。杜诗说“故人入我梦，明我长相忆”，又说“落月满屋梁，犹疑照颜色”，是写故人月夜赴梦；“告归常局促，苦道来不易；江湖多风波，舟楫恐失坠 ”，是写梦中故人来也艰难。词人既然为自己安排了一个好梦，自然也祝愿故人梦魂趁今夜月明，“好渡江湖”，飞来相会。词语对杜诗的运用似反实正 ，都是对故人命运的关注 。患难知交的相濡以沫，却以欢畅的语气出之，其悲更甚下文“相思休问定何如 ”，仍是悬想与梦中故人相见后的情景，深知彼此眼前处境，也不须互相问讯起居何如了。这一句仍然从杜甫怀念李白诗句生发。杜甫《送孔巢父谢病归游江东兼呈李白》诗末云 ：“南寻禹穴见李白，道甫问信今何如 。”问“何如”即问安，六朝时已有此语。南朝梁王筠《与长沙王别书》：“高秋凄爽，体中何如 ？”也见于六朝人伪托汉斑固撰的《 汉武帝内传 》：“不审比来起居何如 ？”自唐至宋沿用，吴曾《能改斋漫录·事始》便说 ：“今世书问往还，必曰‘不审比来起居何如’。”举《汉武帝内传》为证。下面接着抒发他的感叹：“情知春去后，管得落花无！”
春天都已过去了 ，落花的命运悲惨 。词非道自然规律，抒伤春之愁，而是另有寄托。这个“春天”是政治上的春天 ，“落花”是指他们那一班受风雨摧残的同道。向他们发出“季子平安否”之类的问讯，更增辛酸。这两句比喻，含意显豁，情深语痛。
这是一首寄宴颇深 ，但文笔淡雅的小词，颇耐回味。