原序：乙亥二月，贾平章似道督师至太平州鲁港，未见敌，鸣锣而溃。半月闻报，赋比。
唐宋词或婉约或豪放，多抒情，而很少直接记述眼前事，而此词却一反常规，以纪事为词，以史为词，贴近现实生活 ，笔锋犀利，闪烁着现实主义的光辉，不愧为词中之佳作。
这首词作于宋恭年德祐元年乙亥（1275）二月，时值贾似道鲁港之败后半月，宋理宗宝祐七年（1258），忽必烈率部进围鄂州 ，贾似道督师援鄂，不敢接战，私自向忽必烈乞和，答应纳币称臣，事后，贾似道隐匿内幕，谎称大捷。“帝以似道有再造功，“进贾似道少师，封卫国公”。后又加太师，封魏国公。1267年，蒙古再度南下 ，至1274 年 ，蒙古军破鄂州，国家处于危殆境地，迫于朝野舆论压力，贾似道率军到前线督战。他故伎又施，百般求和，但却遭拒绝。元军攻来，贾似道军不战自溃，仓皇遁逃。1276 年，元军攻破临安，南宋灭亡。
这首词的上片重在揭露贾似道鲁港兵败前飞扬拔扈、丑态。“向来人道，真个胜周公”。鄂州兵围解除以后，皇帝称贾似道为“师臣”而不呼名，贾似道立度宗赵禥后 ,朝中一些见风使舵的小人更是公开向贾似道拍马，称之为其“周公” ，即是“向来人道”的“人”主要指这些阿谀奉承的群小 。作者自己一身傲骨，景定三年（1262），廷试对策，忤贾似道，置丙第。这首词，既揭露贾似道的丑态，也讥讽了那些趋炎附势，卖身求荣者。“燕然眇，浯溪小，万世功，再建隆。”生动描画出这位假周公飞扬拔扈，不可一世丑态。后汉窦宪追北单于，“登燕然山，去塞三千余里，刻石勒功”，流芳千古而贾似道亦使门客廖莹中等撰《福华编》，以纪鄂功，自以为胜古，建立万世不灭的功勋，复兴了宋王朝。其虚妄无耻，少有前人可比。
“十五年宇宙，宫中，堂中伴，翻虎鼠，搏鸇雀，覆蛇龙”。写贾似道，欺君压臣的罪行。自景定元年进贾似道少师，封卫国公，到德祐元年鲁港军败，十五年中，南宋朝局贾似道玩弄于股掌之间。贾似道自比周公翻云复雨 ，指鹿为马，完全操纵了国家政局。“堂中伴”用《旧唐书·卢怀慎传》“怀慎与紫微令姚崇对掌枢密，怀慎自以为吏道不及崇，每事皆推让之，时人谓之‘伴食宰相’。“伴食”者，指那些阿附于权奸的官僚 ，“弄虎鼠”用“君失臣兮龙为鱼，权归臣兮鼠为虎（李白《送别离》）”的意思“搏鸇雀”指奸臣间争权夺利，贾似道上台后即将前任权臣掀翻在地。“覆蛇龙”意同“翻虎鼠”，以上重点写了贾似道擅权败政的劣迹。
“鹤发庞眉，憔悴空山久，来上东封。便一朝符瑞，四十万人同。说甚东风，怕西风。写贾似道假造符瑞，蛊惑民心，气压君王。“鹤发庞眉”指贾似道，贾似道曾久居葛岭不出以要挟宋王，“空山久”即指此事。“来上东封”三句用了典故即：王莽假称符瑞，吏民四十余万公颂德。景定二年二月，贾似道率众上玉牒，“进秩有差”。玉牒是古代帝王封禅郊祀时所用的文书。上玉牒是夸耀天下清平，以示自己的功劳，其心腹左右都众口一辞，趋炎拍马。“西风”即“西头”。“西头”即“贾”字 ，“西风”指“贾似道”，“东风”指皇帝。贾似道执政后期，气焰极嚣张，咸淳六年（1270），诏贾似道入朝不拜，朝退，帝送其出殿；咸淳十年，贾母死，以天子卤簿葬之，仍不合贾的心意，所以当时朝中可谓是君畏臣。以至刘辰翁在另一首《金缕曲》中曾讥贾似道“正与莽新同梦”，拿他与纂汉的王莽相比。
词的下片写元军兵围襄鄂，形势危急，而贾似道却于国难当头之际仍沉缅声色，醉生梦死，鲁港兵败中，贾似道仓皇惊慌丑态毕露。“甚边尘起，渔阳惨，霓裳断，广寒宫。青楼杳，朱门悄，镜湖空，里湖通”。“边尘起，渔阳惨”，借白居易《长恨歌》中描写安史之乱的句意写元军大举南侵。“甚”正在之义。正是尘乍起，铁骑进犯之时，贾似道却仍在西湖边葛岭寻欢作乐沉溺于声色犬马之中。“霓裳羽衣曲”据传出自月宫，“断”尽之义。烽火绵绵，国家危在旦夕，而权相却仍陶然于仙乐飘飘，霓裳雅东之中。“青楼杳”，原注云：“都城籍妓隶歌舞，无敢犯。“镜湖”又名 “鉴湖”，此指西湖。“里湖”即“里西湖”，原注：“葛岭瞰里湖，无敢过。”西湖风光占尽，而国家沦亡即随 。“ 羽书莫报樊城急，新得蛾眉正少年”。描写权相将国难置亡不顾，惟顾樽前的红男绿女。“大纛高牙去，人不见，港重重。斜阳外，芳草碧，落花红。抛尽黄金无计，方知道、前此和戎。但千年传说，夜半一声铜。何面江东”。这一段写鲁港之行及鲁港之败。贾似道前往督战时，调粮选兵，建大纛，耗尽国家的兵力财力，但到前线后，却将精锐尽属他人，自己却自将后军军于鲁港。“斜阳外”几句，以时令节物暗寓花落水流、斜阳烟柳的颓没局势。
面对危局，贾似道又重施故伎，遣人犒劳敌军，百般求和，但“黄金抛尽”，和议不成，却露出了本来面目，从前的承平只不过是乞和的结果。据《癸辛杂识》载，面对强大的元军，贾似道已心慑胆破根本不敢应战 ，时元军调动军队，因西风大作，旗帜指向东方，孙虎臣以为北军顺风进攻，仓卒向贾似道告急，贾不辨虚实，鸣锣退师，以至一退而不可收拾，终至大溃。最后三句即指此事，这首词采用“赋”的手法，直抒胸臆，笔锋犀利，淋漓尽致了揭露了权奸败政误国的真面貌，可以称其为一首别具一格的豪放词。