这首词是苏轼贬谪黄州期间，于元丰五年（1082）重阳日在郡中涵辉楼宴席上为黄州知州徐君猷而作。
词中抒发了作者以顺处逆 、旷达乐观而又略带惆怅、哀愁的矛盾心境。作者以诗的意境、语言和题材、内容入词，紧扣重九楼头饮宴，情景交融地抒写了自己的胸襟怀抱。
词的上片写楼中远眺情景 。首句“霜降水痕收，浅碧鳞鳞露远洲 ”，描绘大江两岸晴秋景象。江上水浅，是深秋霜降季节现象，以“水痕收”表之 。“浅碧”承上句江水，“ 鳞鳞 ”是水泛微波，似鱼鳞状；“露远洲”，水位下降，露出江心沙洲，“远”字体现的是登楼遥望所见。两句是此时此地即目之景，勾勒出天高气清、明丽雄阔的秋景。
“酒力渐消风力软 ，飕飕 ，破帽多情却恋头”，此三句写酒后感受。“酒力渐消”，皮肤敏感，故觉有“风力”。而风本甚微，故觉其“力软”。风力虽“软”，仍觉有“飕飕”凉意 。但风力再软，仍不至于落帽。
此三句以“风力”为轴心，围绕它来发挥。晋时孟嘉落帽于龙山，是唐宋诗词常用的典故。苏轼对这一典故加以反用，说破帽对他的头很有感情，不管风怎样吹，抵死不肯离开 。“破帽”在这里具有象征隐喻意义，指的是世事的纷纷扰扰、官场的勾心斗角。作者说破帽“ 多情恋头 ”，不仅不厌恶，反而深表喜悦，这其实是用戏谑的手法，表达自己渴望超脱而又无法真正超脱的无可奈何。
下片就涵辉楼上宴席，抒发感慨。“佳节若为酬，但把清樽断送秋”两句 ，化用杜牧《重九齐山登高》诗“但将酩酊酬佳节，不用登临怨落晖”句意 。“断送 ”，此即打发走之意。政治上所受重大打击，使他对待世事的态度有所变化，由忧惧转为达观，这乃是他在黄州时期所领悟到的安心之法。
歇拍三句申说为何要以美酒断送秋 。“万事到头都是梦”是化用宋初潘阆“万事到头都是梦，休嗟百计不如人”句意 。“明日黄花蝶也愁”反用唐郑谷咏《十日菊》中“节去蜂愁蝶不知，晓庭还绕折残枝”句意，意谓明日之菊，色香均会大减，已非今日之菊，连迷恋菊花的蝴蝶，也会为之叹惋伤悲。此句以蝶愁喻良辰易逝，好花难久，正因为如此，今日对此盛开之菊，更应开怀畅饮，尽情赏玩。
“万事到头都是梦 ，休休”，这与苏轼在别的词中所发出的“人间如梦”、“世事一场大梦”、“未转头时皆梦”、“古今如梦，何曾梦觉”，“君臣一梦，古今虚名”等慨叹异曲同工，表现了苏轼后半生的生活态度。在他看来，世间万事，皆是梦境，转眼成空；荣辱得失、富贵贫贱，都是过眼云烟；世事的纷纷扰扰，不必耿耿于怀。如果命运不允许自己有为，就饮酒作乐，终老余生；如有机会一展抱负，就努力为之。这种进取与退隐、积极与消极的矛盾双重心理，在上词中得到了集中体现。